入間市 歯科を考える時間

生産性の低かった管理職層が切り捨てられ、グッドイヤーのホテル事業、鉄鋼会社の鉄道事業など、周辺事業が分離された。 ＬＢＯを行った経営者は、たとえば繊維業界で、平凡な企業を生産性の高い専門的な企業に変身させた。
タオルとシーツのFCとCA、自動車内装用繊維製品のSTとCIなどが典型だ。 ゴードン・ケインは中小の化学会社を集めて、世界でもとくに生産性の高い精密化学品メーカーを作り上げた。

ＩＢの個人用プリンター事業が独立して誕生したレックスマークは、官僚的な本社組織から自由になるとすぐに、市場で有力な企業になった。 こうした買収が何百も行われた。
そのほとんどは「友好的な」買収であり、変革を嫌う経営陣に失望した中間管理職が中心になった場合も少なくない。 仮死状態だった株式市場が息を吹き返し、1986年には市場平均の株価収益率（ＰＥＲ、一株当たり利益に対する株価の倍率）がそれ以前の3倍になった。
過去の水準と比較して、株価はどうみても割高になっていた。 通常なら、市場の神が山頂にあらわれて、買収でやすやすと儲けられる時代は終わったと宣言する時期だ。
合理的な投資家は取引のペースをおとし、割安株を慎重に選ぶようになる。 ところがそうはならず、市場は狂乱状態になった。
買収ブームの第1期にはリターンが極端に高かったため、年金基金や寄付基金などの大手投資家は何とかブームに参加しようと必死になり、新たなＬＢＯファンドがどきぶりのようにあっという間に増えていった。 金融市場には、たとえば鉄鋼産業とは違って、巨額の利益を短期間に稼ぐ機会がある。
抜け目のない人物を引き付け、銀行がそうした人物に資金を貸す。 買収を目指す資金が増え続けたことで、案件の構造は複雑になり、債券の上に債券を積み上げるようになった。
この時期に好まれたのが、現物支払い債（ＰＩＫ債）だ。 利払いができなかつた場合には、「現物」つまり新たな債券で支払う仕組みだ。
ウォール街では「死にいたる悪循環」だと笑ったものだ。 利払いができなくなるたびに新たに発行するＰＩＫ債が増え続け、いずれ、債務負担が無限大になる。
このＰＩＫ債の仕組みは2007年、さらに攻撃的な買収ファンドによる案件で再登場している。 貧欲の十年と呼ばれるようになった買収熱は、1986年ごろから89年まで続いた。

ヒステリーの発作のようになると、わずか数か月で崩壊している。 89年夏、U航空をめぐる派手な入札合戦が、銀行に融資を拒否されたために不調に終わって、市場に衝撃を与えた。

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